股票期权制度简介
[ 来源： ]
2006-6-12
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20世纪90年代以来，随着全球资本市场的一体化和全球公司治理规范的趋同，薪酬性股票期权作为一种公司治理机制也在全球范围内推广。首先在英语国家如加拿大、澳大利亚和英国，然后在法国、德国和日本，新近在印度、新加坡等亚洲国家，都得到应用。美国联邦政府的税法(internal revenue code)、证券法和证券交易法，各州的公司法，财务会计准则委员会的会计准则和证券交易所的上市规则等，对与薪酬性股票期权相关的各种问题都有具体明确的规定，以保护各方面的利益。而在亚洲等发展中国家，由于市场经济法律体系的不健全，为推进薪酬性股票期权的应用，则需要政府出台一些专门的政策性文件。如印度证券监管机构(sebi)的“员工股票期权计划和员工股票购买计划指引1999”，新加坡财政部于1999年10月和2000年5月分别发布的“员工股票期权计划”和“创业性员工股票期权计划”等。 中国已有境外上市的公司和国外公司在中国的分支机构向其雇员发放了股票期权。“把股票当作薪水发”等新闻报道进一步炒热了人们对股票期权的期望。多家a股上市公司和预备上市公司自行或聘请中介机构帮助设计了股票期权计划（多数公司采用香港说法——员工认股权计划）报证监会和财政部批准。政策法规的滞后和企业实施股票期权激励机制要求的迫切性之间存在剧烈的矛盾。不抓紧出台规范的法规政策，企业“蛮干”引起混乱，会导致如“内部职工股”的废止那样的孩子和洗澡水一起倒掉的结局；而出台法规政策则受到决策层信息和知识有限性，部门利益争夺，以致整个社会对股票期权运作机理的认识和理解等方面不足的限制。 一、期权、股票期权与薪酬性股票期权及其四个环节 期权是买卖双方订立的一个合约，期权卖方“有责任”保证期权买方“有权利”在未来一段时期之内（美式期权）或未来某一时点（欧式期权）以约定价格购买（或卖出）约定数额标的物，为此期权卖方向期权买方收取权利金（premium）。期权交易的标的物从实物到金融产品应有尽有，较常见的包括股票、外汇、利率、股票指数等等。标准化的期权合约和交易所集中交易始于1973年。股票期权是以股票为标的物的一种合约，期权合约的卖方也称立权人，通过收取权利金将执行或不执行该项期权合约的选择权（英文期权－options一词的字面含义）让渡给期权合约的买方，也称持权人。持权人将根据约定价格和股票市场价格的差异情况决定执行或放弃该期权合约。在美国，那些进入指数的股票，一般都有标准化的期权合约在市场上交易，这些股票期权合约的交易与发行股票的公司无关。 薪酬性股票期权(compensatory stock options)，即把股票期权作为一种薪酬由公司付给其雇员或非雇员（服务提供商），则是一种公司行为。这里的“薪酬”，更准确的译法应该是“报酬”，因为这种股票期权不仅可以给公司董事、经理和雇员，也可以给公司的管理顾问等其他服务的供应商。薪酬性股票期权起源于60年代的美国高科技企业，80年代的大牛市和90年代的公司治理运动使美国的上市公司开始普遍采用股票期权作为高管人员的报酬。 薪酬性股票期权的四个关键环节(见图1)是赠与（grant），授予（vest），行权（exercise）和出售（sale）。 赠与本身只是一个合约，是公司决定将一定数额的股票期权作为薪酬支付给董事、经理或员工（以下统称雇员）；如果该项股票期权意在酬劳雇员过去的劳动，可以马上一次性授予，即“谢谢你对公司的贡献，现在给你这些股票期权，你已经可以行权，也可以选择持有，在到×年×月×日为止的有效期内自由选择最佳行权时机”。如果意在酬劳雇员未来的劳动，则可以规定在未来一定时点之前一次性或分批授予，即“现在开始，你给我工作到×年×月×日，我给你××股票期权。” 授予实际是雇员已经“挣得”了这些股票期权的表示。如果做个比喻，赠与是双方签订合约确定酬劳金额，而授予则是根据工作进度实际支付。一次性授予和分批授予就像根据合同一次性付款还是分期付款一样。只有已经授予的股票期权，才是持有人真正拥有的“财产”，持有人才能行权。 行权是按赠与股票期权的约定价格实际购买股票。一般是在授予日（又译成权日）即拥有行权权之后到股票期权到期日之前的可选择时段内行权。行权时股票期权持有人也就实际获得了行权价格和行权日市场价格之间的价差收入，一般将此收入视作薪酬收入。通过行使股票期权而持有的股票被称作期权股票。在美国，除期权股票的出售时间选择会影响其税收待遇之外，雇员的期权股票和直接购买的股票是一样的，拥有同样的权利。 期权股票出售。在出售之后，雇员获得了行权收益及其持有股票的资本增值或损失。 二、股票薪酬(stock-based compensation)及其类别 股票期权及其他股权激励工具兴盛的一个重要原因是它们具有与公司股票业绩挂钩的性质，是一种公司股票绩效挂钩的薪酬工具。要求经理层薪酬要与业绩挂钩的压力，来自股东和税收两个方面。在美国，由于股权高度分散，经理层控制公司，给自己发放高额薪水，侵犯股东权益；在亚洲一些家族控制的公司中大股东出任管理层职务，通过领取高额薪水而侵犯其他股东的权益。通过与股票挂钩，使经理薪酬可以与股东的利益一致。税务部门为了避免企业通过发放过高的薪酬逃避企业所得税，也会对超过一定数额的薪酬进行限制。 股票期权是最主要的一种与股票挂钩的薪酬(stock-based compensation)工具。与股票挂钩的薪酬或简单译为股票薪酬可以从两个角度划分为四大类：股票薪酬分类
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